国金证券股份有限公司姚遥近期对想源电气（002028）进行究诘并发布了究诘阐扬《功绩相宜预期，国表里洋高景气不竭》，给以想源电气买入评级。
想源电气
4月26日，公司发布2025年一季报，2025年一季度实实验现营收32.3亿元，同比+21.4%；归母净利润4.5亿元，同比+22.9%；扣非归母净利润4.4亿元，同比+28.1%，功绩相宜预期。
规分袂析
国内电网投资转换高，变压器出口保管高景气。
1)国内：2025年一季度，国度电网完成固定钞票投资超900亿元，同比增长近三成，创历史同时新高。2025年国网第一批次输变电确立招标152亿元，同比+23%，创近四年新高，高电压品级居品需求激增。公司中标10.5亿元，其中750kvGIS超预期中标3.5亿元，执续安谧并进步网内市荟萃标份额、积极发展发电、轨谈交通、石化、冶金等网外业务。
2)外洋：2025年一季度，变压器出口18.2亿好意思元，同比+39%，保管高速增长。公司在英国、意大利、沙特、科威非凡多个国度市集实现了多款居品的打破，并通过了多个国度的天资认证，有望执续受益于外洋电力确立需求外溢。
在手订单足够，2025假想有望稳步达成。
25Q1公司左券欠债达28.4亿元，较年头增长19.91%，在手订单足够；2025年公司假想新增订单268亿元(不含税)，同比+25%，假想实现营收185亿元，同比+20%，看好公司2025年规划假想稳步达成。
盈利才调基本踏实、用度管控考究。
25Q1公司笼统毛利率30.3%，同比-0.4pct，净利率14.4%，同比+0.8pct，基本保执踏实。用度方面，25Q1公司销售/处罚/研发用度率分别为5.0%/2.8%/7.9%，同比执平/-0.2/-0.1pct，用度管控考究。
盈利预测、估值与评级
公司发展政策明确、业务方案明晰，在国内电网投资加快、外洋电力确立需求执续景气布景下，预测公司种种居品收入仍将执续增长。咱们预测公司25-27年实现归母净利润26.0/32.3/39.7亿元，同比增长27/24/23%。公司股票现价对应PE估值为22/18/14倍，保管“买入”评级。
风险提醒
投资/外洋拓展/居品扩张不足预期、原材料高涨、行业竞争加重
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，东北证券韩金呈究诘员团队对该股究诘较为久了，近三年预测准确度均值为79.38%，其预测2025年度包摄净利润为盈利25.4亿，凭证现价换算的预测PE为22.25。
激情都市第四色最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；畴昔90天内机构假想均价为85.25。
